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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤研發觀點2022-01-13

發布時間:2022-01-13 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發團隊

股指

暫且觀望

今日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2201比值為0.8938。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態,資金方面,隔夜品種上行24.6bp報2.218%。7天期上行10.4bp報2.202%,14天期上行4bp報2.079%,1個月期下行0.1bp報2.427%。資金方面,北向資金今日凈流入32.87億元。從技術面來看,中證500指數處于20日均線下方。近期國內疫情反復、經濟復蘇放緩,建議暫且觀望。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
           研發團隊

貴金屬

暫時觀望

今日滬金主力合約收漲0.62%,滬銀收漲1.61%,國際金價震蕩上行,現運行于1825美元/盎司附近運行,金銀比價79.00。鮑威爾在聽證會上表示將會更關注通脹并企穩物價,美聯儲發布的12月FOMC貨幣政策會議的紀要顯示,縮表速度可以超過之前一輪縮表周期,部分美聯儲官員希望在加息后不久開始縮表。美國商務部數據顯示,美國11月PCE物價指數同比上漲5.7%,與預期5.7%持平,前值修正值為5.1%,是1982年6月以來的最高水平,遠遠超過美聯儲2%的目標。本月,美聯儲加快了taper的步伐,并暗示在必要時于明年初加息,給貴金屬市場帶來壓力。不過,海外Omicron病毒傳播,市場避險情緒有所升溫。截至1/12,SPDR黃金ETF持倉976.21噸,持平,SLV白銀ETF持倉16503.89噸,持平。操作上,短期貴金屬下行風險釋放,建議暫時觀望。

金屬
           研發團隊

銅及國際銅

短線看多

今日滬銅主力合約高位回落,美元指數跌破95,倫銅運行于9933元/噸。1月12日LME銅庫存減75噸至83850噸;1月12日上期所銅倉單減251噸至5074噸;高盛上調鋁、銅和鋅的12個月目標價至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。高盛維持鎳價12個月目標在24000美元/噸不變?;久?,各大冶煉廠2022年長單試報在150-200元/噸,較2021年上漲50-70元/噸,顯示市場對于供應偏緊將持續的預期。在庫存低位,且進口窗口關閉下,近期持貨商挺價情緒強烈,現貨升水再度上揚。需求方面,市場普遍看好一季度基建表現,近期專項債密集發放以推動年初形成實物工作量。但下游電線電纜企業和漆包線企業相繼進入放假階段,7萬上方的銅價仍將抑制下游的備貨情緒,若銅價能持續回調,或提振部分銅桿消費??傮w來看,在市場未進入春節累庫周期前,銅價可能偏強震蕩,而中期看,若盤面反彈至一定高度,可考慮擇機布局空單。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨主力2205合約沖高回落,期價觸及4700一線,但未能有效站穩,午后震蕩回落,螺紋鋼現貨價格維穩運行。供應方面,上周五大鋼材品種供應環比回升,增至927.86萬噸,增幅2.6%,其中建材環比增幅2.6%,增量并非集中于此前嚴格限產的的華北,而是華東和南方,可見限產雖有放松,但華北增量動力不足,少量高爐企業爐況雖有恢復,但需一定時間才能體現。而華東和南方增量主要原因不僅在于2021平控指標完美收官,也在于現階段鋼廠利潤相對良好,使得生產積極性得以提振。庫存方面,上周五大品種鋼材總庫存環比歷經近八周時間首次出現累增,增量19.36萬噸,增幅1.5%,其中建材庫存增加18萬噸,增幅為2.7%。上周廠庫繼續累增,其中螺紋鋼增庫突出區域集中于華東、華南和西南,目前北方資源南下節奏加快,對華東和南方部分地區的廠庫外發造成了阻礙。從上周廠庫增幅來看,這種影響還未有明顯表現,后期將逐漸突出。消費方面,上周五大品種周消費量增至908.5萬噸,環比上升3.65萬噸,增幅0.4%。其中建材環比減少3.96萬噸,降幅1%,傳統臘月消費持續走向疲弱趨勢不會改變。整體而言,短期市場基本面將轉入供需兩弱的格局,對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉弱,警惕后期盤面調整風險,短期盤面波動或有所加大,暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

空單減磅(減空)

今日熱軋卷板期貨主力2205合約沖高回落,期價未能有效突破4800一線,短期熱軋卷板現貨價格表現維穩。產量方面,上周熱軋產量繼續小幅回升3%,目前企業生產情況較前期未有明顯變化,主要增量品種依然是熱軋,原因在于鋼廠前期供應過度壓縮,使得鋼廠近期積極恢復生產,兌現前期訂單。主要增幅地區是華東地區,上周華東區有鋼廠軋機及高爐復產,加上部分鋼廠產量逐步回升,導致上周產量增加,主要降幅地區是華北地區,主要是前期檢修影響延續。庫存方面,板材庫存增加1.36萬噸,增幅0.2%,廠庫上周小幅下降,其主要降幅地區是東北、華北地區,主要是前期鋼廠減量及壓港影響,目前均是趕在春節前加速發貨交付前期訂單。消費方面,板材環比增加7.61萬噸,增幅1.5%。綜合來看,供應回升,累庫加速,淡季特征凸顯,消費弱勢運行,預計熱卷反彈高度較為有限。操作上,空單減持,站穩前高4750后可考慮止損。

鋁(AL)

多單減倉

今日滬鋁主力合約收跌,美元指數回落,倫鋁現運行于2945美元/噸。高盛上調鋁、銅和鋅的12個月目標價至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。俄羅斯斷供,導致歐洲天然氣價格再創新高,周末法國敦刻爾克鋁冶煉廠將減產比例由10%提升至15%。滬鋁價格受到明顯提振?;久鎭砜?,海外減產方面,SMM最新數據顯示,歐洲已減產和計劃減產產能已超過80萬噸/年,且有進一步擴大的趨勢。國內方面,進入12月國內電解鋁運行產能小幅增加為主,其中內蒙古、云南電力緊張有所緩解,預計12月國內運行產能抬升至3756萬噸附近,短期內供應端難以大幅提升。下游消費除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象,且部分鋁棒等加工企業有減產預期,預計1月中旬開始國內鋁錠庫存進入累庫周期??傮w來看,預計短期鋁價以偏強運行為主,關注海外能源價格及庫存拐點情況,滬鋁價格回落風險仍存。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

區間思路

今日鋅價盤面區間震蕩,近期疫情形勢反復,奧密克戎病毒廣泛傳播,西安疫情形勢嚴峻,對經濟形勢產生部分影響。供應端來看,原料端偏緊格局不變,但隨著限電政策的放松,供應量有所回升。需求端來看,下游需求轉弱,下游企業開工率回落,加之受環保因素影響,河北地區的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下,預計價格將寬幅震蕩,操作上建議區間思路為宜。

鉛(PB)

短空持有

今日鉛價偏強震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復,市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔憂,但與此同時,下游消費明顯回落,天氣及環保原因影響下游開工率,社會庫存亦小幅累庫。整體上,鉛基本面轉弱,庫存小幅上升,宏觀面風險仍存,建議短空持有。

鎳(NI)

多單減倉

今日滬鎳主力合約高位回落,收漲0.78%,美元指數回落,倫鎳價格運行于21795美元/噸附近。1月11日LME鎳庫存減282噸至99464噸,上期所鎳倉單減66噸至3057噸?;久鎭砜?,供應方面,不銹鋼的價格筑底反彈,主流鋼廠利潤修復對于鎳鐵采購需求回升,本周鎳鐵價格上調至1400元/噸。海外精煉鎳持續去庫至10萬噸以下,累計去庫達到15萬噸,在濕法中間品供應未兌現之際,供應仍存在缺口。需求方面,不銹鋼社會庫存近期去庫節奏較快,冬季將有不少鋼產安排減產,用來交割的宏旺在市場投放量很少;下游前驅體企業對外購硫酸鎳需求低迷,但市場對今年新能源汽車的增速仍非??春?,高盛維持12個月鎳價在24000美元/噸。整體來看,我們預計鎳價短期呈現高位震蕩走勢,追多有一定風險。

不銹鋼(SS)

多單止盈

今日不銹鋼期價偏弱震蕩,目前原料端鎳鐵價格高位維持,高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體,不銹鋼成本仍在高位。供給端,不銹鋼廠逐漸恢復生產,10月31日福建省有關于暫停執行有序用電通知。需求端,不銹鋼加工限電放松,但終端來看,地產數據不佳、家電、汽車,廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟。目前供給端回升,需求如果維持當前狀態,但受成本端鎳價高企支撐,短期價格支撐,預計中長期偏空思路,操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

年初澳洲礦山再度發力,但由于巴西雨季等因素影響,澳洲巴西鐵礦發運總量增量有限,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2795.9萬噸,環比增加41.5萬噸。中國45港口到港量2600.6萬噸,環比增加464.9 萬噸。需求端,華北、華東區域高爐復產增多,Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率74.20%,環比上周增加3.19%,同比去年下降16.01%;日均鐵水產量208.52萬噸,環比增加5.51萬噸,同比下降36.76萬噸。整體需求有所回升。庫存方面,上周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15605.10萬噸,環比降庫20.55萬噸。日均疏港量317.65萬噸,環比增23.59萬噸。上周港口庫存已出現回落,疊加鋼廠復產中補庫預期仍在,對于礦價仍有支撐。今日鐵礦石主力2205合約震蕩回落,期價反彈乏力,未能有效突破750一線,預計短期盤面整體波動依然較大,中線操作暫時觀望為宜。

天然橡膠

天然橡膠期貨高位震蕩,短線多單逢高止盈

今日天然橡膠期貨主力合約尾盤下跌收陰線,持倉量下降。股指下跌對市場交投情緒形成一定影響,但天然橡膠供需變動不大,天然橡膠期貨下跌空間不大。短線多單建議暫時離場,等待回調企穩繼續多單參與,即多單滾動操作為主。今日天然橡膠現貨上漲150元/噸,上海云南SCRWF現貨價格14100—14200元/噸。需求方面,1月中旬國內輪胎生產企業開工率仍將穩定,1月下旬隨著春節到來輪胎開工率才將下降,因此短期天然橡膠需求尚可。供應方面,國內天然橡膠供應壓力不大,海南天然橡膠產地停止割膠,國外越南1月中旬后大幅減產,1月底逐漸進入停割期,供應將逐漸下降。天然橡膠進口量不高,國內港口以及社會庫存不高。卓創資訊調研數據顯示,截至1月10日,青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為22.22萬噸,較上期增長0.36萬噸,漲幅1.65%。綜合來看,短期天然橡膠期貨整體將高位震蕩。操作建議方面,建議短線多單暫時離場,等待回調企穩繼續多單參與。


PVC(V)

PVC期貨偏強震蕩

今日PVC期貨期貨主力合約窄幅波動收陰線,持倉量增加。今日蘭炭價格上漲消息對PVC形成一定支撐。蘭炭主要用來生產電石,若電石價格上漲,PVC生產成本將有所增加,不過今日電石價格漲幅不大。從供需來看,短期PVC供需暫無亮點,但市場預期明年基建投資增加或將增加PVC管材等需求,因此PVC短期下跌動力不足。5型電石料PVC穩中上漲100元/噸,華東主流現匯自提8480-8550元/噸。本周齊魯石化35萬噸PVC 1月10日出料,而四川金路24萬噸PVC 1月10日臨時檢修三天,PVC供應變動不大。需求方面,華北地區PVC管材等需求下降,華南和華東需求尚可,下游企業備貨需求相對上周有所增加;PVC糊在醫用材料領域需求將有所增加,近期手套制品企業除剛需采購外存適當備貨需求。因此PVC期貨將偏強震蕩。操作建議方面,建議短線逢低多單參與。


燃油及低硫燃油

觀望

今日燃料油主力合約期價收漲0.61%?,F貨方面,1月12日新加坡高硫380燃料油價格為459.03美元/噸。供應方面,截至1月5日,山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷64.46%。1月山東地煉煉油利潤仍不樂觀,部分煉廠開工負荷或仍維持低位運行,且不排除后期少數煉廠停工檢修的可能。主營煉廠方面,截至2021年12月30日,國內主營煉廠平均開工負荷為76.95%,較12月中旬上漲 0.63%。1月暫無新增煉廠一次裝置檢修計劃。需求方面,中國沿海散貨運價水平為1155.5,較上期下降8.3%。中國出口集裝箱運價水平為3344.24,較上期增長1.3%。由于春節臨近,國內海運需求有走弱趨勢。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得2105.5萬桶,環比前一周增加149.1萬桶,漲幅7.6%。低硫方面,主力合約期價收漲1.36%?,F貨方面,新加坡VLSFO價格為645.01元/噸。當前船燃端消費有回落趨勢,仍需關注全球疫情發展情況。操作上,高低硫合約暫且觀望。


原油(SC)

觀望

今日原油主力合約期價收漲1.83%。EIA數據顯示,截止1月7日當周,美國的原油庫存下降455萬桶,原油庫存降至2018年10月以來最低,庫欣地區原油庫存下降246萬桶。美聯儲主席鮑威爾偏鴿發言及表示對經濟恢復的信心,推升市場偏好回升。哈薩克斯坦出現內亂,其170萬桶/日的原油供應出現不確定性。OPEC維持每月增產40萬桶/日不變,并且因非OPEC國家原油產量增速放緩,OPEC下調一季度原油過剩預期。供應方面,截止1月7日當周,美國原油產量為1170萬桶/日,較上周下降10萬桶/日,比去年同期增加70萬桶/日。EIA將美國的原油產量增長預期從67萬桶下調到60萬桶。需求方面,EIA將今年的原油需求增速預期從355萬桶提高到362萬桶,將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。因新旅行限制將打擊航空燃料消費,IEA分別下調今明兩年石油需求10萬桶/日。此外,數據顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍,多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上,建議暫時觀望。


瀝青(BU)

觀望

今日瀝青主力合約期價收跌0.53%?,F貨方面,1月13日鎮海石化道路瀝青出廠價為4200元/噸。上周華南、長三角、山東、華北、西南(川渝)地區瀝青價格上漲,漲幅50-175元/噸,西北、東北地區瀝青價格持穩,西南(云貴) 地區瀝青價格下跌50元/噸。近期國際原油價格走勢強勁,成本面持續利好,疊加多數煉廠瀝青低產,且煉廠庫存水平可控,帶動價格上行。開工方面,截至1月5日當周,國內瀝青廠裝置總開工率為34%,與上周持平。國內煉廠瀝青總庫存水平為36%,較上周下降1%。需求方面,南方終端施工進入末期,道路瀝青需求將降至年內低位,加之中下游用戶冬儲意愿不強,預計部分煉廠庫存水平將上漲。操作上,建議暫時觀望。


塑料(L)

塑料期貨運行維持反彈態勢,套利建議5-9正套持有,單邊建議短線多單滾動操作(持多,5-9正套)

今日塑料期貨主力合約窄幅波動,整體維持反彈態勢,持倉量增加。國際原油上漲、下游企業補庫等因素支撐塑料期貨。塑料現貨上漲50元/噸左右,華北地區LLDPE8650- 8950元/噸左右。裝置方面,1月下旬華南36萬噸LDPE裝置計劃檢修。另外建議關注天津聯合和天津中沙72萬噸PE產能開工負荷情況,中安聯合煤化35萬噸PE裝置目前產粉料。LLDPE生產比例下降至41%附近。新產能投產情況,鎮海煉化30萬噸/年3PE開車產HDPE7260,因新裝置主要生產HDPE,因此對LLDPE供應影響不大。進口資源延續偏緊態勢,進口LLDPE價格高于國產LLDPE價格。綜合來看,近期塑料供需暫無顯著矛盾,本周下游企業補庫有所增加。因此操作建議方面,套利建議5-9正套持有;單邊建議多單持有或逢高減倉滾動操作。


聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩運行,套利建議5-9正套持有,單邊建議短線多單滾動操作(持多,5-9正套)

今日PP期貨主力合約2205合約偏強震蕩,持倉量增加。國際原油上漲、下游企業補庫對PP形成支撐,但市場亦擔憂需求受疫情影響,因此PP期貨上漲較為乏力。華東地區拉絲PP上漲50-100元/噸左右,華東地區現貨價格8260-8400元/噸左右,期貨和現貨均價基本平水;神華PP競拍成交好轉,拉絲成交100%,說明下游企業積極補庫。1月下旬物流將逐漸停止,因此本周下游企業補庫需求有所增加。供應方面,河北海偉30萬噸PP和巨正源60萬噸PP裝置維持檢修,神華寧煤四線(30萬噸/年)1月10日開始檢修,維持3天左右;青海鹽湖11日臨時停車。近期建議關注天津聯合石化和中沙天津開工情況,這兩家企業PP產能71萬噸。新產能方面,浙江石化PP新產能投產,寧夏潤豐新材料科技有限公司PP粉料裝置開車,現階段主要產品為040,主要產非標準交割品。拉絲PP生產比例不高。上游石化企業PP庫存55萬噸附近,庫存處于偏低水平。綜合來看,短期PP供應壓力不大,但天津、河南、深圳等出現本土病例,終端需求或受到一定不利影響,但物流亦受到一定影響,港口的進口聚烯烴卸貨進度將下降,在上游原料價格上漲的情況下,PP期貨整體將偏強震蕩走勢。操作建議方面,套利建議5-9正套持有;單邊建議多單持有或逢高減倉滾動操作。


PTA(TA)

暫且觀望

今日 TA主力合約偏強震蕩,近期原油市場避險情緒有所修復,原油低庫存支撐油價,PTA成本端支撐。從基本面來看,短期PTA計劃內檢修量加大,PTA小幅去庫,聚酯工廠集中減產,終端消費領域疲弱。在供應端穩定,下游需求弱勢的情況下,PTA預計會出現累庫趨勢,加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。


苯乙烯(EB)

多單輕倉

今日苯乙烯期價偏弱震蕩。OPEC+維持增產計劃,哈薩克斯坦動亂,原油價格偏強震蕩,苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷近期呈現上升趨勢,萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產能、巴陵石化12萬噸產能12月23日出貨,利華益72萬噸產能和鎮海煉化66萬噸產能預計1月份產出;需求端來看,苯乙烯下游綜合開工率穩定,ABS鎮江奇美裝置檢修結束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩定水平。庫存端來看,近期港口到貨量較少,庫存端呈現下降趨勢。整體來看,苯乙烯成本端支撐,開工率下降,但供應壓力增加,需求端弱勢。操作上,建議多單輕倉。


焦炭(J)

輕倉試空

今日焦炭期貨主力(J2205合約)午后轉弱運行并小幅收跌,成交良好,持倉量略減?,F貨市場近期行情暫穩,成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0),期現基差29元/噸;焦炭總庫存700.16萬噸(+7.2);焦爐綜合產能利用率72.19%(1.8)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(0)。綜合來看,近期焦炭現貨第三輪價格提漲被提出,雖暫未全面落地,但下游抵觸并不強烈。上游方面,價格連續提漲后,焦企開工平穩小幅增加,產量微增。因下游積極采購補庫,出貨良好。隨著下游鋼廠恢復以及加量采購,焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平。市場心態進一步回暖,焦企仍有進一步提漲的意愿。下游方面,鋼廠為更好組織貨源對優質焦炭資源提前漲價的現象增多。此外,冬奧會限產預期大幅減弱,鋼廠高爐復產逐步兌現,冬儲補庫需求增加,鋼廠采購情緒比較積極。我們認為,春節前下游補庫需求因冬奧會限產預期減弱而擴大,但這也加大了限產因素對行情的影響力度,后續相關政策調整或帶來期貨行情大幅回落的風險。在焦炭市場供需關系并未明顯失衡的情況下,我們傾向于行情繼續推高的動力已逐漸減弱,預計后市上行壓力增大,重點關注鋼廠冬儲采購積極性及后續下游開工情況,建議投資者輕倉試空。


焦煤(JM)

觀望為宜

今日焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅走高后回落,成交良好,持倉量略減?,F貨市場近期行情繼續拉漲,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2700元/噸(+50),期現基差349.5元/噸;煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6);100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看,煤礦從一月份開始執行新的產能指標,前期停產檢修煤礦逐步復產,原煤產量有一定釋放。不過臨近年底,安全檢查仍未有松懈。山西焦煤下發文件,決定從即日起至3月31日在全集團范圍內開展安全生產風險隱患大排查大整治“百日攻堅”集中行動。煤礦產能釋放空間有限,煉焦煤供應依舊偏緊。此外,陜西長治受疫情防控的影響,部分煤礦停產、停發,預計影響周期較短。進口方面,港口澳煤陸續通關中,進口蒙煤受疫情影響當前通關維持100車水平,價格穩中看漲,進口非澳焦煤市場采購熱度一般。下游方面,焦企整體開工小幅提升,疊加當前市場對冬奧會限產預期減弱,鐵水產量進一步恢復。鋼廠積極采購補庫,支撐短期內煉焦煤市場繼續向好運行。我們認為,現貨市場價格受煉焦原煤產能釋放偏差的影響而出現較大幅度上漲,但后續國內焦煤供應情況好轉的預期仍在,預計后市將震蕩整理,重點關注產地現貨市場行情及蒙古焦煤通關情況,建議投資者觀望為宜。


動力煤(TC)

逢高試空

今日動力煤期貨主力(ZC201合約)小幅上行后轉弱并略微收跌,成交尚可,持倉量略減?,F貨市場近期行情有回暖跡象,成交好轉。秦港5500大卡動力煤平倉價950元/噸(0),期現基差257.2元/噸;主要港口煤炭庫存4823.7萬噸(-250.4),秦港煤炭疏港量57.7萬噸(+16.2)。綜合來看,為保障冬殘奧會及春節期間煤炭供應,國家發改委發出關于做好2022年1月煤炭生產供應工作的特急通知,從政策面支撐煤礦高產。上游方面,陜蒙晉主產區煤礦生產基本正常,坑口價格以上行為主,銷售情況普遍良好。港口方面,受主產地煤價持續上行影響,下水煤貿易商發運成本倒掛,發運積極性不高。港口現貨報價偏高,下游用戶接貨意向不強,市場成交極少,多以觀望為主。下游方面,臨近春節假期疊加印尼出口禁令影響,下游化工用戶需求釋放,有少量補庫;目前,電廠依靠長協合約,庫存仍保持中高水平,且日耗較并無明顯增加,仍以觀望情緒為主。我們認為印尼煤短期禁止出口對國內煤炭現貨市場的影響較為有限,尤其是在國內煤礦高產、下游采購意愿偏低的背景下,行情實質性上漲的難度較大,預計后市將偏穩震蕩,重點關注下游日耗情況及港口市場情緒,建議投資者逢高試空。


尿素(UR)

觀望

今日尿素主力合約期價收跌1.52%?,F貨方面,1月13日河南地區小顆粒尿素報價為2622元/噸。供應方面,上周國內尿素開工負荷率65.72%,環比上漲4%,周同比上漲9.81%。周度產量為99.95萬噸,環比上漲6.13%,周同比上漲16.71%。本月中旬西南、西北氣頭檢修裝置陸續恢復,日產量預計增加。預計港口庫存維持低位。由于下游備貨積極性一般,尿素裝置開工負荷預期增加,企業庫存或增加。需求方面,復合肥目前冬儲備肥出貨為主,基層接貨有限,增加經銷商鋪貨難度,按需提貨補倉為主。膠合板廠停減產情況陸續增多,備貨謹慎,隨用隨采為主。農業需求局部跟進,放量有限。操作上,建議暫時觀望。


白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行,收于5805元/噸,收漲幅0.47%,周三ICE原糖震蕩偏強,盤中漲幅1.21%,ICE原糖結算價18.34美分/磅。國際方面,半球主要出口國印度、秦國壓榨進度加快,糖產量增加明顯,巴西中南部天氣改善提升了增產預期。從目前的形勢看,供應增加的趨勢開始顯現,而高糖價在抑制需求的同時也可能刺激未來增加更多的供應,導致國際價進入長期下行走勢,除了原油未來走勢仍處于不確定狀態外,基本面上將對國際糖價走勢形成長期壓力。國內方面,由于國內產銷數據遠好于市場預期,由其是減產幅度較大,對糖價形成重要支撐作用。近期鄭糖走勢堅挺,在國際糖價大幅下跌下仍保持穩定,國際糖價止跌反彈后,從低點連續回升,目前重新回到5800上方,短期走勢明顯。目前市場影響因素較多,國內主要受到減產、超預期的銷量以及國際糖價上行支持,而國際市場受到原油強勢上漲和美元走弱支持。長期走勢需看原油上行高度和主產國產量情況。操作上建議投資者觀望為宜,套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣出套保,鎖定銷售價格。

農產品
           研發團隊

玉米及玉米淀粉

區間參與

今日玉米主力合約偏強震蕩,收于2719元/。國際方面,USDA1月玉米供需報告中上調2021/22年度美玉米的產量數據至151.15億蒲式耳,高于上月報告的150.62億蒲式耳,美玉米單產預估值維持不變,收獲面積調高30萬英畝至8540萬英畝。需求方面用于燃料乙醇的美玉米消費量預測調高0.75億蒲式耳至53.25億蒲式耳,美玉米出口量預估調減0.75億蒲式耳至24.25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預估較12月上調0.47億蒲式耳至15.40億蒲式耳,庫存消費比回升至10.38%。全球玉米方面,報告下調2021/22年度全球玉米產量177萬噸至12.06億噸,其中巴西和阿根廷均下調產量。全球玉米消費量預估調增至11.96億噸,全球玉米出口量小幅下調至2.04億噸。最終21/22年度全球玉米期末庫存下調0.8%至3.03億噸,全球玉米庫銷比下降0.21%至25.34%。國內方面,玉米現貨價格窄幅調整,哈爾濱玉米市場價格為2350-2380元/噸,長春地區玉米市場價格為2480-2530元/噸,山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右;遼寧錦州港口收購價2660-2670元/噸;廣東港口玉米主流價格在2780-2800元/噸。目前東北和華北地區上市加快,市場活躍度提升,企業到貨量較前期增加。飼料養殖端來看,下游飼料企業春節前備貨期壓縮,優質玉米價格仍堅挺,潮糧價格進一步震蕩下跌。國內生豬產能仍在持續釋放,飼用需求仍處于高位。綜合來看年前備貨下游企業剛需仍存,同時不少貿易主體有入市收購意向都給玉米期價形成支撐,但玉米大幅上漲的驅動較弱預計玉米仍以震蕩為主。操作上建議區間參與為主,繼續關注國內購銷節奏。

大豆(A)

暫且觀望

由于種植面積和單產雙雙不及預期,農業農村部在12月份供需報告中大幅下調2021/22年度國產大豆產量260萬噸至1640萬噸,較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價走高,大豆下游需求逐步恢復,貿易商采購積極性有所增加。政策方面,1月12日,國儲庫公告與1月13日起下調新季大豆收購價格,拖累大豆行情。1月11日,中儲糧拍賣55458噸國產大豆,全部流拍。豆一關注5800元/噸支撐,維持高位震蕩走勢,操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

1月大豆供需報告中,USDA將2021/22年度美豆單產由51.2蒲/英畝上調至51.4蒲/英畝,產量隨之上調28萬噸至1.2071億噸,期末庫存上升27萬噸至952萬噸,庫銷比升至8.03%。202122年度全球大豆產量下調922萬噸,其中巴西和阿根廷大豆產量分別下調500萬噸和300萬噸,壓榨量下調203萬噸,期末庫存下調680萬噸,庫銷比降至25.39%。本次報告中南美大豆產量下調預期得到兌現,報告利多。未來一周巴西南及阿根廷東北部干旱地區降水偏少,但8-14天預報顯示降水明顯增加,降水改善有利于阿根廷大豆生長。近期南美大豆收割壓力漸增,同時大豆仍面臨產量下調的不確定性,美豆走勢震蕩偏強,關注能否突破1400美分/蒲壓力。國內方面,受部分油廠缺豆停機影響,本周油廠壓榨量延續下降,截至1月7日當周,大豆壓榨量146萬噸,上周159萬噸,豆粕提貨量水平偏低,本周豆粕庫存下降,截至1月7日當周,豆粕庫存為49.36萬噸,環比減少18.55%,同比減少41.26%。建議暫且觀望。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

豆油(Y)

豆棕價差收窄

豆油跟隨棕櫚油走強,測試9200元/噸壓力。巴西大豆逐步開展收割,未來兩周南美大豆產區天氣略有改善,但降水不足以消除減產擔憂,美豆價格對豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落,豆油庫存小幅下降,NOPA數據顯示,11月份美國大豆壓榨量488萬噸,環比下降2.5%,同比下降0.9%,11月份美豆油庫存降至18.32億磅,環比下降0.2%,同比上升17.6%,美豆油庫存五個月來首次下降,加之馬棕供應恢復偏慢,美豆油52美分/磅尋得支撐。國內方面,油廠壓榨量受到抑制,同時豆油提貨水平偏低,本周豆油庫存小幅下降,當前豆油庫存仍處低位,截至1月7日當周,國內豆油庫存為79.22萬噸,環比減少3.32%,同比增加4.20%。建議持有豆棕價差收窄。

棕櫚油(P)

暫且觀望

棕櫚油反復測試9000元/噸壓力,維持震蕩偏強走勢。1月10日MPOB發布了12月份馬來西亞棕櫚油月度報告,12月份馬棕產量為1450905噸,同比上升8.79%,環比下降11.26%,月度出口量為1414566噸,同比下降13.89%,環比下降3.48%,截至12月底,馬棕庫存為1583040噸,同比上升25.07%,環比下降12.88%。此前彭博/路透/CIMB分別預估12月底馬棕庫存為170/173/175萬噸,MPOB所公布的馬棕庫存顯著低于市場預期,棕櫚油供應偏緊格局短期難以緩解,整體走勢易漲難跌。當前馬棕仍處于減產周期,且馬來降水持續偏高,油棕收割進度受到拖累,1月上旬馬棕產量仍將受限,SPPOMA數據顯示,1月1-10日馬棕產量較上月同期下降45.75%,1月上旬馬棕出口大幅下降,船運機構ITS/ Amspec數據顯示,1月1-10日馬棕出口較上月同期下降41.6%/41.4%。國內方面,本周棕櫚油庫存上升,截至1月7日當周,國內棕櫚油庫存為50.16萬噸,環比增加9.04%,同比減少25.64%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛,棕櫚油累庫空間有限,將維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,隨著氣溫回落,水產需求轉弱,且豆菜粕庫存收窄,不利菜粕消費,菜粕庫存低位回升,操作上建議暫且觀望。菜油方面,10月份之后菜籽到港量顯著放緩,且加拿大菜籽含油量降低,菜油庫存供應將逐步趨緊,菜油庫存逐步回落,本周菜油庫存延續下降,截至1月7日當周,沿海油廠菜油庫存為20.39萬噸,環比減少4.63%,同比增加74.12%。菜油較豆粽油表現相對偏弱。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收于4140元/500kg,收漲幅0.24%。1月12日主產區雞蛋價格維穩,現貨均價4.34元/斤,貨源供應正常,庫存量有限,下游消化不易,業者心態較為謹慎。截止12月31日雞蛋存欄環比下降,存欄量11.5億只,同比下降5.12%,環比減少1.88%,12月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱,而飼料成短期稍降,養殖戶養殖利潤好轉。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢。淘汰雞方面,1月12日全國均價雞蛋價格4.51元/斤,當前養殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現尚可。目前終端市場走貨速度一般,生產、流通環節均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環節余貨不多,養殖單位低價銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩,少數地區蛋價窄幅偏弱調整,建議投資者主力合約日內操作為宜。

蘋果(AP)

日內交易為主

今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行,收于8441元/噸,收跌幅0.6%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量,走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩定,但冷庫壓力較大,部分果農擔心后期銷售情況不佳,近期銷售價格略有下滑。根據冷庫反饋,目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤;平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現質量較差,好貨數量較少,好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優質好貨的積極性較高,對于差貨壓價銷售。低價貨源較多,利于市場銷售產能,利好優質好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統計數據,全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸,全國庫容比63.42%,山東庫容比62.5%,陜西庫容比64.6%,春節備貨逐漸啟動,對蘋果價格形成支撐,預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋果期貨日內波動較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

棉花及棉紗

多單止盈

今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于21355元/噸,收漲幅0.85%。周三ICE美棉震蕩偏強運行,盤中漲幅1.34%,ICE主力棉價結算價117.64美分/磅。國際方面,USDA 1月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花預測中產量、出口和期末庫存均調減,國內消費調增。美棉花產量調減66萬包至1760萬包,預估調減約3.61 %。主產區德克薩斯州產量預估減少。國內消費量有所增加較12月預估增加5萬包,而美棉出口量比12月預估減少50萬包至1500萬包以及期末庫存調減20萬包與上月相比減少至320萬包。美棉1月庫消比為18.23% 較上月減少了0.66個百分點。2021/22美陸地棉農場均價為90美分/磅,高于2020/21年度價格66.3美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花預測中,全球棉花供需報告中各項指標均有所調減。全球棉花產量較1月調減60.8萬包下調約0.5%,其中美國和印度均下調產量;2021/22年全球棉花進口量預估下調38萬包,中國全球棉花進口量大幅下調。而新年度全球棉花消費量1月預測小幅下調。2021/22年度1月供需報告預測中全球棉花期末庫存減少72萬包至8501萬包,下調幅度約0.84%;全球庫銷比由12月的50.07%下降至49.77%,1月棉花供需報告中整體對市場中性利多。國內方面,國家統計局發布了2021年12月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。2021年12月份,PPI環比下降1.2%,同比上漲10.3%;12月CPI環比下降0.3%,同比上漲1.5%。PPI同比數據的逐步回落,體現出去年保供穩價的效果正在得到有效顯現。近期鄭棉及鄭紗盤面維持強勢運行。純棉紗市場交投一般,受下游陸續停工放假及部分地區物流開始停運影響,部分紡企停止發貨,成交量較前期有所萎縮。純棉紗價格持穩為主,部分紡企有惜售情緒,報價較高。坯布端整體表現弱于紗線端,全棉坯布市場放假增加,目前回款成為織廠面臨的主要問題。目前大型織廠多表示在趕制年前訂單,但年后訂單不多;而中小織廠則反映近期詢價現象都不常見,織廠對后市心態悲觀主導。預計棉價震蕩偏強走勢,建議投資者多單止盈。

生豬(LH)

空單止盈

今日生豬期貨主力合約區間震蕩,收于13710元/噸?,F貨方面,全國外三元出欄生豬均價為14.17元/公斤,較前日出欄均價持平。目前散戶出欄積極性稍有提高、集團出欄則較為正常,終端消費市場走貨疲軟,預計短期生豬現貨價格或窄幅調整為主。中長期來看,本月集團場出欄增量預計較為有限,而散戶方面出欄量或有所增加,整體市場供應將處于高位水平。母豬方面,能繁母豬存欄環比仍舊保持下跌趨勢,但產能去化節奏有所放緩,整體母豬存欄結構基本穩定。不過由于落后產能的淘汰,母豬群體生產效率得到提高,后期的生豬供應壓力仍大。出欄體重方面,大肥需求高峰期已過,南方省份對大肥需求逐步減少,預計后期生豬出欄體重將呈現緩慢下降態勢。此外目前國內新冠疫情反復,部分地區防控加嚴或對餐飲需求產生影響。操作上建議空單逢低止盈,繼續關注消費端變化。


花生(PK)

空單謹慎持有

今日花生期貨主力合約收跌0.18%。目前山東白沙統貨價格在7600元/噸左右,河南南陽產區麥茬通貨米價格在7600-7800元/噸左右,河南正陽產區麥茬米統貨價格在7400-7800元/噸左右。產區主流行情暫時穩定,客商按需采購,局部產區詢價問貨有所增多,拿貨積極性稍有提高,好貨略受歡迎,農戶上貨心態不一,整體上貨量仍不甚多,成交價格基本穩定。油廠方面,油廠收購價格繼續下調,油廠方面以執行前期訂單合同為主。中長期來看春節后是傳統進口花生到港時間,進口花生將進一步給國內花生供應帶來壓力。而受疫情影響,花生下游消費受到限制。操作上建議觀望為宜,前空謹慎持有。


金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍,牛一曼

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯,李霽月

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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